没想到A股小盘股狂泻，南方中证1000ETF火了，多位财经人士在社区平台灵魂发问，“一个不是外盘T0的ETF，日换手超过149%，不是说ETF融券比例很低吗？”

根据wind数据，这款中证1000ETF为南方基金发行的中小盘被动指数，超过100亿市值的公司有252家，大部分是不足100亿的小盘股。

该ETF引起大家注意，今日放量成交87亿，换手率高达149.44%。由此，引发了大家猜测，一只T+1的ETF是如何做到近150%的换手率的？

很明显质疑者认为是ETF转融通惹的祸？因为ETF转融通一方面基金买入ETF，一方面融券借出；同时还有相反方面，客户在高点卖券然后在低点买入ETF将份额归还。

笔者认为这种质疑有一定道理（以我有限的知识理解，不同意的欢迎后台留言），因为证监会最新规定转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，施行时间是3月18日，也就是目前依然是实时可用。根据四季报，南方中证1000ETF转融通公允价值15亿，净值占比16.54%。这部分资金在发挥很明显的作用。

但是炒高的换手率完全归咎于转融通，无疑是片面的。1）大家应该都知道无论股票还是ETF虽然都是T+1，但通过建立底仓，可以实现T+0。比如昨日手里有持仓，今日在高点卖出，低点买入，换手率无疑会加倍放大。比如昨日有100手，今日多次套现，然后又多次抄底。

2）更多懂行的朋友认为，这个正常，是套利。机构自己通过一揽子股票申购ETF玩T+0卖出，但同时也抄底ETF，通过一揽子股票换购方式实现T+0。只不过一揽子股票申购赎回门槛比较高，一般是机构、国家队资金，而T+0无疑提高了换手率。

网友纷纷表示，“这个很正常，不能怪监管，可以买股票合成ETF套利，盘中增加份额，这是多头”，”这个正常吧，如果不能套利的话，国家队买ETF怎么实现救市呢“。

3）笔者认为还可能和场外基金有关，没开户的基民可以申购的南方中证1000ETF连接系列基金，比如昨日他们就已经做了买入卖出，今日成交，同样会加大换手率。

4）当然了，今日小盘股集体重挫，主要成交系当日的资金，这种突然放量，一是恐慌盘大批卖出，一是神秘资金和部分机构资金底部大批抄底。其实大家观察其它ETF，今日的成交量也都是40%、50%起步，今日市场巨震无疑放大了换手率。

市场人士推测，和此前的护盘资金侧重在上证50、沪深300等权重板块不同，此次资金流动显示出对市场更为全面的托底。